景林资产蒋锦志:健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件

2019-5-10 投资银行在线

题图:景林资产创始人、董事长 蒋锦志先生

蒋锦志并非健谈之人,但他深入的价值投资理念和稳定的长期业绩被业界推崇。根据第三方数据显示,目前景林资产境内外管理着超过500亿人民币的资产,长期复利回报惊人。

如今以区块链和数字货币为代表的早期投资市场充满泡沫,捕手志编辑了蒋锦志早年在五道口金融学院分享做投资的真情实感,言语平淡质朴,智慧自在其间。比如,他会说「在逆向选择的过程中,我未必卖在最高点,也未必买在最低点,有时不得不承受短期的痛苦。投资需要耐心、毅力和勇气,不单单是拥有智慧就可以了。」

健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件

感悟投资

我现在读一些文化和佛教方面的书,其实佛教不是让你完全放下,而是让你每天重新审视很多东西,是思考问题和看问题的哲学。

有时我也发现很多事情其实和做投资是蛮相通的,比如打高尔夫球和投资就有很多的相关性。首先,你打高尔夫的时候要心态特别平静,没有杂念的时候打得是最好的,做投资也是一样的,无论是一级市场还是二级市场,如果心里事先有很多杂念,非得把事情做成,有情绪性的影响,投资不够冷静就会出错。

其次,高尔夫球要打得好,就要稳定,长杆打得再好,短杆打得不好,你还是不行。其实投资也是一样,如果不稳定,今天好明天差,最后的结果还是不行。有时候很多企业投得很好,退出的时候退得不好,前面一半的功劳就没有了

我觉得做生意的本质都是一样的,就是要持续地挣钱,挣钱的基础就是你要给别人创造价值,才能持续。其实一个生意模式要在简短的时间把它说清楚,我们内部对所有的创业者有一个要求,必须要在三五分钟内把公司讲清楚,不然要么是表达的问题,要么就是事情没有想清楚。

而对于投资人而言,首先你要有很强的逻辑研判能力,就是判断一个产业未来的趋势。其次要能判断人,判断人是需要有社会阅历的,最重要的是判断能力,其次就是其他的能力,比如说你去抓项目的能力,如果丧失了判断能力,你抓得越多,反而可能死得越快。

做投资的心得

我们在做投资的时候坚持几点:

1)首先不亏钱,然后挣钱

所有做投资的人都很清楚投资最重要的是要保本,首先不亏钱,然后再去挣钱。我们接触的很多投资者,经常让我们推荐一个股票,要马上就能涨的。市场上有很多这样的投资流派,但我们不认同这个方法。

我们只判断一只股票是便宜还是贵了,但是不能判断这个股票在短期内是涨还是跌,因为影响股票涨跌的因素有很多,包括自然灾害等不可控因素。但是从长期来说,价格还是围绕着价值走,因此只要把股票的价值看清楚了,长期看股价走势会有很大的确定性

以前有个流行的说法是证券交易大厅空无一人的时候就去买股票,如果满世界的人都在讨论股票买卖的时候就要卖掉,这个规则很对,但一般人都难以做到,因为一般人总想抓住最高点和最低点。

为什么说保本非常重要呢?我们来看看下面几种情形:

拿第一种情形来看:第一年挣了100%,第二年亏了50%,第一感觉是还挺厉害的,平均年收益率有25%。但是实际上年收益率为零,最后什么也没有挣到,还不如别人每年挣5%,因此保本很重要。

但是保本也不是绝对的,就像巴菲特在2008年金融危机时买了高盛的股票,并公开号召他人全线投入,但此后股市还跌了20%多,当时很多人认为巴菲特错了。但是到后来再看,巴菲特的收益率非常高。因此不亏钱并不是要求不能暂时亏钱,市场价格在短期内并不一定能完全反映价值

比如一只股票值4元钱,在2块钱时,你觉得很便宜了,于是买了,但是却跌到一元钱,长期来看这并不一定是个亏钱的投资,因此是亏或是赚一定意义上取决于你能不能坚持

2)追求确定性

为什么讲这个问题呢?因为我们做投资会遇到各种各样的人,比如炒题材的人,炒对了就会翻一番。但是实际的收益率要看发生的概率有多大。

比如有两种投资,第一种可能回报率为50%,第二种可能回报率为20%,很多人会毫不犹豫选择第一种,但是忽略了一个非常重要的概念——发生的概率

比如第一种发生的概率只有20%,而第二种发生的概率有80%,那么实际上第一种的期望收益率只有10%,而第二种有16%,超过第一种。散户为什么经常会亏钱,一个方面是不能坚持,另一个方面是不考虑概率

因此我对研究员的态度是推荐最有把握、且确定性最高的几个股票,而不是推荐一堆股票或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票。我们首先要追求确定性,在此基础上再追求盈利最大化。这又回到我刚才所讲的,保本才是最重要的

3)投资需要时间和耐心

投资是需要耐心和时间的。如果你想一夜暴富,你就会铤而走险,那么盈利的概率就会大大降低。相反如果能长期坚持,就算年回报率不高,最后也能取得非常可观的收益。

举个例子:

巴菲特40岁的时候有5000万美元的资产,低于当时很多的同龄人,但是现在却成为屈指可数的大富豪,原因是其能长期维持20%的复合增长率。

再比如:

伊丽莎白女皇给哥伦布环球探险的投资资本是30,000美元,若以年收益率4%复利至现在值2,000,000亿美元,远远超过环球探险的收益。

法国的法兰西一世在1540年支付了4,000ecus(相当于20,000美元)购买了达芬奇的《蒙娜丽莎》,若以年收益率6%复利至现在将超过1,000,000亿美元。

1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人,但若将其以10%的年收益率复利至今,其价值将远超目前纽约所有房地产总值。因此复利是非常厉害的。我们再来看复利的计算例子:

1元的初始投资,按每年30%的回报率,经过40年,就有36,119元。如果是一万元的初始投资,就有3.6亿。

因此,投资心态非常重要,不要期望一夜暴富,每年能稳定挣一点钱,不亏钱,将来就会有很好的收益。其实年轻人相比我们就很有优势,年纪相差很大,如果每年能保持5%的收益率,最后的收益会很可观。所以,健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件。

来源:捕手志(ibushouzhi)

作者:蒋锦志

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