2018年新能源汽车行业研究与IPO并购案例&民企、外企和国企近八年经营数据大比拼&宇通21亿元新能源项目获批

2018-10-10 投资银行在线

摘要 9月12日,蔚来汽车登录纽交所,IPO估值为64亿美元。蔚来汽车是中国新能源汽车企业赴美上市第一股,也是今年赴美上市中概股中第三大规模的企业。本文将对新能源汽车行业的产业链、市场规模和竞争格局以及18年IPO、并购案例进行深度解读。

timg.jpeg

民企、外企和国企近八年经营数据大比拼

开门见山,从这三者的盈利能力开始比较。下图是2011年至2018年8月的规模以上工业企业(年销售产值2000万元以上)中民企、外企和国企的利润数据,数据来源为国家统计局的月度数据库。

注意上表中的三列占比演变数据。规模以上工业企业中,民企的利润占比从2011年到2015年呈现持续上升趋势,从27.1%上升到峰值的35.1%,然后,伴随着供给侧改革的实施,民企的利润占比持续下降,到2018年8月份下降到26.0%。外企的利润占比始终稳定在24%左右。而国企的利润占比演变规律则与民企刚好相反。从2011年的29.6%,下降到2016年的18.9%,此后伴随着供给侧改革,国企的利润占比迅速提升,到2018年8月份提升到33.5%。从这个角度上看,供给侧改革的核心意义,就是以原材料涨价为核心手段提升相应国有企业的利润,并减少民企的利润,也就是生产领域的利润再分配。

接下来要放上的数据,是规模以上工业企业中三类企业各自的净资产数据,数据来源为国家统计局月度数据库中的总资产数据-总负债数据。注意,这一组净资产数据本身没啥意义,重要的是,我们可以根据利润与净资产数据,来演算两组非常重要的数据:净资产收益率,以及更加重要的,利润转化为净资产率。所以下表各位可以不用细看,只需要稍微注意一下,国企的净资产规模比民企和外企的总和还要多,说明国企占有了最多的社会资源。

总利润÷净资产,就能得出一个很有意义的数据:净资产收益率。这个数据乃是反映企业经营效率的核心数据。通过比较民企、外企和国企的净资产收益率情况,我们就能清晰的知道,到底谁挣钱的能力更强。所以下表就是本文放出来的第一个大招。注意,本文后面还有两个大招,各位在看完下表后不要急着抨击某战五渣,因为后面还会有更加震撼的数据。

民企的净资产收益率从2011年的28.5%一直下降到2017年的19.6%,呈现持续下降态势,无从扭转。外企的净资产收益率从2017年的22.3%下降到2015年的17.1%之后就开始表现为相对稳定的态势,下跌趋势得以缓和,2017年回升至18.2%。国企则极为弱势,基本上没有挣钱能力,从2011年12.9%剧烈下降到2016年的7.2%之后,由于供给侧改革的呵护,2017年才勉强恢复到9.4%,但是挣钱能力依然很弱。整体来说,民企和外企的挣钱能力,令掌握了最多社会资源的国企望尘莫及

在这里我必须强调的是,本文比较的,乃是规模以上工业企业的经营数据,国企之中所谓承担社会责任的企业,比如偏远地区的邮政电信部门,乃是服务类产业,并非工业企业。国有工业企业现在乃是纯粹的利润导向,早已不承担任何社会责任,医疗养老教育等原本国企会背负的负担,也早已全盘交给社会。因此,承担社会责任,并不能成为当下国有工业企业效率低下的借口

接下来的这一组数据比较,乃是本文的第二个大招:利润转化为净资产率。企业获得利润之后,要么用于企业本身的再投资再生产,以扩大企业规模,并带来企业净资产的增加。要么就是结算利润出场。一般而言,一个国家正常的经济政策,应该是鼓励企业将更多的利润用于再投资。也就是说,企业利润转化为净资产率越高,国家的宏观经济表现就越好。一旦企业家放弃再投资,纷纷将结算出来的利润用于炒房,或者干脆兑汇离境,那么,这个国家一定会陷入巨大的经济困局。

我们首先来看民企。民企的利润转为净资产率,从2012年到2014年还呈现上升态势,从49.4%提升到79.2%。这其实是非常不错的数据演变规律,照这么下去,民营企业家们维持着越来越旺盛的再投资热情,必将会承担起更大的经济发展责任。但此后形势突然逆转,到2015年就下降到了44.9%,到2017年已经下降到14.7%,再到今年1-8月份,规模以上民营工业企业挣了1.15万亿的利润,但是其净资产规模相对2017年底居然整体下降了1.84万亿(480891亿-499918亿)。这种净资产规模下降,只能解释为有大量的企业家选择减产乃至是停产,从“规模以上”这个总盘子里消失了。企业家们集体主动或被动选择了这个危险的方向,导致今年1-8月份的净资产转化率变成了一个负值,并且数值极大:-160.6%

整体而言,从2012年至2018年8月,规模以上民营工业企业的总利润达到14.4万亿,而净资产增加规模仅4.5万亿。这之间近10万亿的差值,被民营企业家们结算了出来。在宏观经济政策层面既然不鼓励他们将利润用于再投资,兑汇离境又受到严格的限制,那么,企业家们剩下的唯一选择,就是炒房,拼命的炒房。这十万亿资金,就成为了撬起房价泡沫的最关键的砝码。

在外企方面,与民企一样,同样表现出越来越明显的再投资欲望减弱的趋势。2012-2013年,外企的再投资欲望稍微提升了一下,利润转化为净资产率从31.7%提升到47.5%,但此后的情况就不乐观了,2015年下降到28%之后维持了三年,到2018年1-8月份已经下降到了负值状态。与民企一样,2018年1-8月外企在获利1.1万亿的同时,净资产出现了减少,较2017年底减少了2694亿(100527-103221),这当然也是由于规模以上外企主动或被动减产乃至停产,导致外企总盘子的减少。这导致今年1-8月份的外企净资产转化率同样是一个负值:-24.7%

整体而言,从2012年至2018年8月份,规模以上外资工业企业的利润总额10.9万亿,转化为净资产的规模为3.1万亿,余下的7.8万亿人民币,都被外资企业结算利润后离场。外资基本上没有参与我国的房地产盛宴,所以这七万余亿人民币资金基本上都只能兑汇离境。这就是我国在外汇储备以及汇率领域遭遇巨大压力的根本原因。我国的外汇储备因此减少了近万亿美元,而人民币汇率也因此下跌了约10%。

国企的净资产转化率无须多分析。在理解了上面关于外汇压力的来源数据之后,我们接下来要放第三个大招了:三类企业的净出口数据,也就是它们各自为国挣外汇的能力。在今时今日,这种能力的强弱,具有极其重要的价值,怎么高估都不过分。下表中的数据来源为海关总署月报。

(备注:本表不含集体企业进出口数据)

在解读上表之前我必须强调一次:从事货物进出口业务的国有企业,当然是制造型国企,正如前面所说,今时今日它们无须承担社会责任,相反,由于控制了原油、矿石和食品等关键大宗商品的垄断进口权,国有制造企业事实上相对民企和外企而言,具备巨大的成本优势。然而这种成本优势并没有转化为相应的生产能力,国企始终没有建立起深加工能力并形成最终的出口能力。

从2011年至2018年8月,民企的净出口占比长期维持在100%以上。外企的净出口占比虽然呈现持续下降趋势,从峰值的84.2%下降到2018年1-8月的23.6%,但也始终维持为正值。唯有国企,始终保持大规模的负值,始终是贸易逆差的提供者。

整体而言,2011年至2018年8月,民企的净出口规模合计38978亿美元,外企合计11818亿美元,而国企的数据令人大开眼界,合计-19717亿美元。我建议各位再认真的一个字一个字的读一下这个数据:-19717亿美元。然后我们再来好好思考一下:国企能不能建立起出口能力?如果国企最终无法建立出口能力,那么,国企还能干什么?

在本文的最后,我要放上一道来自于国家统计局年度数据库的饭后甜点,民营企业、外资企业和国有单位各自的就业人数。注意,这里不再是纯粹的工业企业,而是全部类型的企业,包括了第三产业和公务员体系。

总结起来,民企虽然生存艰难,但是提供了越来越多的就业岗位,其就业人数占比从2011年的19.2%提升到2017年的29.9%民企乃是我大中国经济的顶梁柱;外企大致维持在6-7%之间,算是我大中国经济的定海针。唯有国有单位这边,即便包含了公务员在内,也无法提供足够的就业岗位,就业人数占比从2011年的18.7%坚定的下降到2017年的14.6%,只相当于民企的一半。总结起来看,占有了最多资源的国有企业在净资产收益率、净出口和就业这三方面同时表现出极度的弱势。

(在台风“山竹”过境后攀山越岭依然坚持上班的民企员工,乃是我大中国的经济基石。爱护他们吧!)

在本文的最后,我依然要按惯例放上我的经济改革建议:针对制造业企业定向减税。减税方案有两个:第一,制造业企业将利润用于再投资再生产的,投资额可以直接折抵所得税。第二,将制造业企业人员工资列入增值税抵扣项。本文所谈及的所有经济困局,都可以通过这两个建议得到解决。至于定向减税所带来的预计约1.5万亿左右的财政资金缺口,我建议同时向二手房买卖行为普遍征收个人所得税,不再予以免除。房价增值部分以20-50%的比例分档征收,以目前近十万亿的二手房市场规模而言,可轻易补足财政缺口。若能如此,善莫大焉!

京轩汽车技术服务平台

有五、六个新能源主机厂的老总,十家汽车设计公司的老板

十家汽车零部件公司老总

另外有模具新三板上市公司,主板上市公司高级顾问,七、八家工装自动化生产线公司老总

 四,五家汽车投资公司老总

两家汽车零部件代理销售公司老总,一家汽车展览公司老总,一家汽车大数据公司老总,一家电动汽车网老总

十来个汽车行业专家等

几十个合伙人!

一百多家会员企业

  提供研发设计,CAE,无人驾驶,样车,底盘,猎头招聘,工装自动化生产线,轻量化新材料,加工制造,汽车零部件代理销售,媒体宣传,汽车与零部件投融资,技术跨国转移,新能源汽车产业园一条龙服务的全产业链,平台化运作的公司

宇通21亿元新能源项目获批,或将年产6万辆纯电动商用车!

为加快河南省新能源汽车产业发展,近日,记者从河南省发改委获悉,郑州宇通集团有限公司建设项目已经获批。

据悉,该项目总投资21亿元。其中,固定资产投资17.7亿元,铺底流动资金3.5亿元。新增投资全部由宇通公司自筹。

项目建设内容为改造利用宇通集团现有生产车间、研发中心、配套辅助设施,新建电泳、交检等工艺车间及其他生产设施。

关于郑州宇通集团有限公司年产6万辆纯电动商用车建设项目核准的批复

豫发改工业〔2018〕708号

郑州宇通集团有限公司:

报来年产6万辆纯电动商用车建设项目申请报告及有关材料收悉。经研究,现就该项目核准事项批复如下:

一、为加快我省新能源汽车产业发展,支撑郑州国家中心城市建设和京津冀大气污染通道城市转型,依据《行政许可法》《企业投资项目核准和备案管理条例》,同意建设郑州宇通集团有限公司纯电动商用车项目。

项目单位为郑州宇通集团有限公司。

二、项目建设地点为郑州市经济技术开发区宇工路88号,租用郑州宇通重工有限公司现有厂区进行建设,总占地面积697661.9平方米。

三、项目建设内容为:改造利用现有生产车间、研发中心、配套辅助设施,新建电泳、交检等工艺车间及其他生产设施,总建筑面积20.96万平方米,利用原有生产设备543台(套),新购置生产及试验检测设备938台(套),形成纯电动轻卡50000辆、纯电动中重卡10000辆生产能力。

四、项目总投资213276万元。其中,固定资产投资177898万元(利用原有固定资产106507万元),铺底流动资金35378万元。新增投资全部由你公司自筹。

五、项目须严格落实生态环境保护措施,确保各项环保措施设计符合规范要求和“三废”达标排放。

六、项目的招标投标工作请按照招投标法及有关规定执行。

七、按照相关法律、行政法规的规定,核准项目应附前置相关文件有郑州宇通重工有限公司土地证(牟国用(2012)第128号和牟国用(2012)第129号)和租赁协议。

八、请你公司在项目开工建设前,依据相关法律、行政法规规定办理规划许可、资源利用、安全生产、环评等相关报建手续。

九、如需对本项目核准文件所规定的建设地点、建设规模、主要建设内容等进行调整,请按照《企业投资项目核准和备案管理办法》的有关规定,及时提出变更申请,我委将根据项目具体情况,作出是否同意变更的书面决定。

十、项目予以核准决定或者同意变更决定之日起2年未开工建设,需要延期开工建设的,请你公司在2年期限届满的30个工作日前,向我委申请延期开工建设。开工建设只能延期一次,期限最长不得超过1年。国家对项目延期开工建设另有规定的,依据其规定。

十一、请郑州市发展改革委及有关部门按照有关规定切实加强项目建设的事中事后监管。

来源:京轩汽车-王庆朋

评论: